●美国制造业产出指数大幅反弹，物价指数飙升，原材料和产成品呈被动去库存特征，海外定价商品价格有望进一步上行：(1)2月美国产出PMI数值为63.2，环比上升 2.5个百分点，供应商交付PMI录得72.0，连续7个月环比改善。在疫情风险逐步减弱，疫苗接种进程加速的利好下，美国制造业生产活动大幅改善，下游需求向好。(2)美国制造业物价PMI创2008年7月以来最高，生产原材料的短缺是导致生产成本飙升的主因，下游需求的超预期增长导致制造业库存特征由去年四季度的主动补库存转为被动去库存。当前生产商补库存意愿强烈，原材料供需格局偏紧，海外定价商品价格有望继续上行。(3)美国在超额放水刺激经济的同时也抬高了杠杆，商品价格的上涨将推动全球通胀上行，当下需警惕输入型通胀加剧带来的企业利润缩水和流动性收紧问题。
●美国制造业新订单增长强于产出，出口景气回升，供需缺口出现收窄迹象：(1) 2月美国新订单和产出PMI分别为64.8和63.2，相比1月前值分别改善3.7和2.5个百分点，订单库存PMI为64.0，1月前值为59.7，环比大幅上升。与1月相比，2月美国制造业需求出现明显反弹。之前我们在12月美国PMI数据点评中提到，确认经济上行的信号是需求而非供应，目前美国经济上行的验证信号已开始显现。(2)2月美国出口景气上升，新出口订单PMI增长，进口PMI小幅回落，供需缺口出现收窄迹象。
●美国制造业就业加速改善，就业指数已超越去年10月高点：2月美国制造业就业PMI录得54.4，相较于1月回升1.8个百分点，已超过去年10月的就业指数高点(53.2)。随着就业问题的改善，美国供应和需求两端的限制也将逐步解除，海外供需缺口将随之收窄，海外通胀上行压力增加。
●风险提示：流动性收紧超预期;经济发展不及预期;中美摩擦加剧;疫情超预期恶化
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